东兴证券预计:2025年全球新能源汽车销量可达1675万,中国大陆销量可达675.3万
汽车新能源
2021-08-27 13:49
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摘要      

全球新能源汽车市场蓬勃发展。从2021年以来的销量统计看,中国大陆、欧洲和美国的新能源汽车销量同比皆维持较高增速,全球汽车电动化趋势向好。


中国:据中汽协统计,1-7月境内新能源汽车产销(150.4万辆、147.8万辆)超过2020全年销量,7月销量(27.1万辆)月度环比实现正增长(+5.8%),淡月不淡。7月纯电动乘用车实现销量20.6万辆,热销车型前四名(五菱宏光MINI EV、特斯拉Model 3、特斯拉Model Y、长安新奔奔EV)合计占比1/3。我们认为,我国新能源汽车市场由补贴依赖往竞争导向的过渡较为顺利,头部热销车型获得较高市场认可度。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计,1-7月境内动力电池装车量中磷酸铁锂电池占比43.9%,其中7月占比高达51.3%,显著超出2020全年水平(38.3%)。我们坚持此前观点:在自身技术进步、车企成本压力与电池安全性更受重视等多重背景下,磷酸铁锂电池或将受到更多车企的认可。


欧洲:据欧洲汽车制造商协会(ACEA)数据,2021上半年欧洲(欧盟+EFTA+英国)新增新能源汽车(BEV+PHEV)102.92万辆,我们测算同比增长1.57倍,在当期新增乘用车注册量中占比15.87%,较2020全年水平提高4.46个百分点。

美国:我们根据Veloz官网、阿贡实验室官网等披露的公开统计数据测算,1-7月美国累计新增新能源汽车销量36.24万辆,已超2020全年销量。


上调全球市场产销预测。我们预计,全球2021年、2025年新能源汽车销量分别为599.1万辆、1675.0万辆,对应动力电池需求分别为259.3GWh、748.1GWh,2020-2025年年均复合增速分别为38.9%和39.3%。其中,对于中国大陆市场,我们预计,2021年、2025年新能源汽车产销量分别为296.9万辆、675.3万辆,对应动力电池需求分别为133.6GWh、303.9GWh,磷酸铁锂电池占比分别为45.0%、49.3%。我们认为,全球产业发展及竞争洗牌将为中国锂电产业链带来重要机遇与挑战。建议关注:宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、璞泰来。


风险提示:新能源汽车行业及相关上市公司业务发展或不达预期。




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 全球新能源汽车市场蓬勃发展

1.1 中国市场“淡月不淡”,磷酸铁锂电池装车比例提升 

据中汽协发布,2021年1-7月,新能源汽车累计产销150.4万辆和147.8万辆,同比增长1.96倍和1.97倍。其中,纯电动乘用车产量为118.2万辆,占比78.6%。结合当期汽车总销量(1,475.6万辆),我们测算,当期新能源渗透率为10.0%,较2020全年水平(5.40%)提高4.6个百分点。其中,7月新能源汽车产销量分别为28.4万辆、27.1万辆,同比增长1.71倍、1.64倍,月度环比增长14.3%、5.8%。


回顾历史统计数据,我们发现,7月一般为新能源汽车的传统销售“淡月”。2015~2020年的6个年份中,除了2018年7月销量月度环比持平外,其余年份的7月销量月度环比皆有不同程度的下降,如图1所示。而2021年前7个月中国大陆新能源汽车产销超过2020全年,可见“淡月不淡”,进一步印证当前新能源汽车市场表现强劲。

热销车型方面,据汽车纵横官网8月18日引用中汽协统计,7月境内新能源热销车型前10名中有7款为纯电动车型,第1、2、4、5名分别为:上汽通用五菱宏光MINI EV(2.69万辆)、特斯拉Model 3(2.26万辆)、特斯拉Model Y(1.04万辆)、长安新奔奔EV(0.87万辆)。根据中汽协7月纯电动乘用车总销量(20.6万辆)测算,四款车型合计占比33.3%,如图2所示。


我们认为,国内新能源汽车市场正由补贴依赖往竞争导向过渡,且2021年是关键一年。从统计数据看,该过渡较为顺利,面向C端消费市场的新能源车型供给丰富度和市场认可度,总体高于往年;且多款热销车型在功能定位与细节设计等方面各具特点,可以更好满足不同消费群体的差异化需求。据商务部官网披露的商务部例行新闻发布会(2021.8.19)答问纪要,2021上半年,新能源汽车个人购买的比例超过7成,市场内生动力进一步增强。


据中国汽车动力电池产业创新联盟官方微信公众号发布(2021.8.11),1~7月境内动力电池装车量35.6 GWh,磷酸铁锂电池(28.0GWh)占比43.9%,其中7月磷酸铁锂电池装车量(5.8GWh)占比高达51.3%。以上数据皆显著超出2020全年水平(38.3%)。我们认为,这与五菱宏光MINI EV、特斯拉Model系列、比亚迪汉EV等部分热销车型选择或加大磷酸铁锂电池供应的关联较大。我们坚持此前报告观点:在自身技术进步、车企成本压力与电池安全性更受重视等多重背景下,磷酸铁锂电池或将受到更多车企的认可。



1.2 欧洲新能源汽车市场持续高增长

据欧洲汽车制造商协会(ACEA)官网7月16日、23日发布的统计数据,欧洲(欧盟+EFTA+英国)2021上半年新增纯电动汽车(BEV)492,021辆、新增插电式混合动力汽车(PHEV)537,212辆,合计102.92万辆,我们测算同比增长1.57倍。结合上半年新增乘用车注册量(648.64万辆),我们测算,当期新能源渗透率为15.87%,较2020全年水平(11.41%)提高4.46个百分点。

欧洲汽车工业基础雄厚,在欧盟推行2020版交通减排新规的背景下,多家车企纷纷转型,加大新能源车型的研制投入。我们持续看好欧洲新能源汽车市场的发展前景,并认为欧洲市场的持续向好将惠及直接或间接供货的中国锂电产业链相关标的。


1.3 美国新能源市场明显提速

据Charged Future文章(2021. 2.22)引用Veloz数据,2020年美国电动汽车新增销量32.24万辆,同比下降2.16%。但是,2021年以来,受益多因素合力,美国新能源汽车市场出现明显提速。据Veloz官网信息(数据来源于加州能源委员会),2021上半年美国电动汽车新增销量31.03万辆。据阿贡实验室(Argonne National Laboratory)官网信息,2021年7月美国电动汽车总体销量达5.21万辆,同比增长84.1%,渗透率为4.04%。其中,纯电动乘用车产量为3.52万辆,占比67.57%。我们依此测算,1~7月美国累计新增新能源汽车销量36.24万辆,已超过2020全年销量。


我们持续看好美国新能源汽车市场发展前景,主要理由有:1)该国官方近期加大了对新能源汽车产业的重视,预计未来将持续推出相关支持政策;2)大众、通用、丰田等知名车企的电动化战略将美国视作重要市场并有一定产业化储备,而根植美国的特斯拉在过去几年发挥了新能源汽车消费理念培育的作用;3)充电站等相关基础设施建设持续推进。


据白宫官网8月5日发布,福特、通用汽车和Stellantis公司联合声明,到2030年实现电动汽车(纯电动、燃料电池和插电式混合动力汽车)销量占美国汽车年销量的40%-50%,以使美国更接近于符合巴黎气候目标的零排放未来。据白宫官网同日新闻稿披露,拜登总统签订相关行政命令,设定目标:到2030年销售的所有乘用车中电动汽车占比将达到50%。


据美国能源效率和可再生能源办公室官网6月7日发布的《国家锂电蓝图2021-2030》,美国提出建立本土锂电池内部供应链,既要解决新材料的科学挑战,也要开发生产基地以满足不断增长的电动汽车和电网存储市场的需求,主要目标包括:1)确保获得原材料和精炼材料,并发现用于商业和国防之途的关键矿物替代品;2)支持可满足美国电池生产所需的材料加工基地的成长;3)刺激美国电极、电芯和电池组(pack)等制造环节的发展;4)实现美国报废材料大规模再利用和关键材料回收,并在美国形成完整、有竞争力的价值链;5)通过大力支持科学研发、STEM(科学、技术、工程和数学)教育和员工发展,保持和推进美国电池技术的领先地位。我们认为,美国锂电《蓝图》相关内容体现了美国官方对于锂电产业链的本土供应安全、电池退役后循环利用、先进技术掌控力等方面的高度重视。


美国近年来充电基础设施发展较快,为新能源汽车推广提供重要支持。据美国交通统计局官网引用NTAD (National Transportation Atlas Database)数据,美国公共充电站的数量从2014年的7,340个增加到2020年底的2.53万个,年均复合增速22.9%,其中2019年站点分布如图3所示。


我们认为,在全球电动化趋势明确的背景下,继欧洲市场呈现爆发性增长后,美国亦有望为全球新能源汽车市场贡献重要增量。 


1.4 上调产销预测

我们上调中国大陆锂电系新能源汽车产销量预测,预计2021年产销量将达到296.9万辆,同比增长1.17倍;2025年产销量将达到675.3万辆,2020~2025年间的年平均复合增速34.4%。同时预计,2021年、2025年境内动力电池装机量将分别为133.6GWh、303.9GWh,磷酸铁锂电池占比分别为45.0%、49.3%。具体拆分如表1所示。

对于海外市场,我们亦更新了销量预测,预计欧洲2021年、2025年锂电系新能源汽车(纯电动BEV与PHEV)销量分别为205.2万辆、562.8万辆;预计美国2021年、2025年销量分别为72万辆、360万辆;预计全球2021年、2025年销量分别为599.1万辆、1675.0万辆,对应动力电池需求分别为259.3GWh、748.1GWh。如表2所示。根据上述测算,2020~2025年全球新能源汽车销量和对应动力电池需求的年均复合增速分别为38.9%和39.3%。


其中,对于欧洲市场,我们假设新增销量中,BEV:PHEV之比例于2021年、2022年分别为0.5:0.5,0.55:0.45,2023~2025年为0.6:0.4,实际情况与我们的预测或存在一定偏差。

我们认为,全球新能源汽车产业发展及竞争洗牌将为中国锂电产业链带来重要机遇与挑战,预计优质企业海外制造比例将逐步提高,分享全球市场发展红利。建议关注具备长期竞争力与良好商业模式的产业链标的,如:宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、璞泰来。




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 风险提示

市场需求或不及预期;

技术进步或不及预期。



本文节选自东兴证券研究所2021年8月23日发布的报告《上调全球新能源汽车产销预测新能源汽车系列报告21),具体分析内容(包括风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。封面配图及首图来自特斯拉官网。


来源:分析师